[转帖]如家正式收购莫泰100%股权 1120家酒店坐稳行业老大位置

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每经网5月27日上海电（每经记者 夏冰）

        今年以来，围绕莫泰酒店股权的竞购案一事可谓尽显扑朔迷离。眼下，这桩交易终于得以画上一个圆满的句号。

        5月27日，《每日经济新闻》记者从如家快捷酒店（纳斯达克证券代码：HMI以下简称"如家"）获悉，该公司已达成以4.7亿美元价格（股权加现金的方式）正式收购摩根士丹利所持上海莫泰酒店管理有限公司（以下简称"莫泰"）全部股权，此价格仅为当初大摩报价的约一半左右。根据收购协议，如家将使用目前正在筹措的3.05亿美元现金向摩根士丹利支付，其余以新发815万股如家普通股（每股普通股20.185美元，折合每ADS 40.37美元实现。

        业绩下滑  催生半折交易价

        "根据此次达成的交易，大摩将以收取现金方式出售股权，其他股东亦会以换股方式出售股权。收购后，将进一步发挥并提升其原有经营管理团队的能力，莫泰168品牌将继续独立运营，继续发展这一品牌。"如家酒店CEO孙坚表示告诉记者。

        关于本次收购的资金来源方面，记者进一步获悉，如家主要通过自有资金以及贷款，而瑞士信贷和摩根大通银行如之前承诺，给如家不超过3亿美元的贷款。至于本次的交易的完成时间，将根据交易条件和中国主管部门的审批确定，预期于2011年底完成。

        公开资料显示，摩根士丹利在2006年斥资2000万美元获得了莫泰20%股权，后者运营着"莫泰168"品牌的连锁酒店。在随后对莫泰注资两次之后，摩根士丹利通过旗下房地产基金持有莫泰59%的股份。

        在摩根士丹利的房地产基金5年前对莫泰进行投资之后，摩根士丹利从去年开始考虑考虑出售持有的该公司股权。在摩根士丹利去年无约束力竞标莫泰股权之初，该公司曾收到过10亿美元的报价。

        4个月以来，围绕"莫泰股权出售事件"，众中国经济型酒店业的巨头如家、汉庭、7天、锦江之星，以及众外资品牌雅高等争相参与竞购，为此，经济型酒店业展开了一场激烈的角逐。但终因大摩方面10亿美元过高的报价而纷纷退出。持续至3月底大摩兜售莫泰一度面临两次流拍，最后时刻大摩将报价降至6亿美元。

        随着中国经济型连锁酒店股价在纳斯达克市场的经营业绩下滑，摩根士丹利收到的竞标报价也随之出现了下滑。根据如家此前发布的2011年一季报显示，该公司今年第一季度净利润同比下滑30%，降至人民币3250万元（约合500万美元）。7天连锁酒店第一季度的净利润同比下滑25%，降至人民币430万元。

        而今年以来，众经济型连锁酒店的股价呈现一路下跌的局势。截至目前如家的股价已累计下跌11%，排名第二的7天酒店股价下跌11%；排名第三的上海锦江国际酒店发展股份有限公司股价下跌16%，第四的汉庭酒店累计下跌12%。

        收购莫泰有助于做大"蛋糕"

        瑞士信贷在今年1月发布报告称，无星级、无等级的酒店，在2008年年底占据了中国住宿产业95%的份额。从2000年至2008年年底，中国品牌经济型连锁酒店的数量平均每年增长82%。对此，瑞士信贷指出，到2015年年底，品牌经济型连锁酒店的市场份额将达到5.5%。

        公开资料显示，如家以848家门店数和9.7万间的客房数目前位居行业老大位置。如家目前主要分布在以淮河以北的一二线城市。数据显示，截至2011年3月31日，如家拥有现金及现金等价物人民币22.9亿元。

        而莫泰运营的"莫泰168"品牌连锁酒店，为中国第五大品牌经济型连锁酒店，拥有144家直营店及137家特许店，市场份额为7.3%。莫泰旗下还拥有"莫泰268"连锁酒店品牌，目前其网络主要分布在上海和华东一二线城市。

        "按莫泰168目前的估值来测算，现在每套客房价值算下来约为11400美元，这比如家当前每套客房11671美元的价值低2%左右。这对如家来说有利，因为168连锁酒店有约37%的酒店位于上海，而如家约有9%的酒店位于上海，明显是上海的房产价值更大。"国泰君安(香港)研究分析师Noah Hudson表示。

        据艺旅咨询分析指出，"如家收购莫泰将填补其在上海地区及长三角经济型酒店重镇门店数量的短缺。收购莫泰后，如家将一举超过汉庭和锦江之星，占据上海经济型酒店23%的市场份额。"

        《每日经济新闻》记者估算，该笔收购完成后，如家酒店集团拥有酒店数量总数将升级为1120家。收购莫泰之后，如家将与7天的差距扩大至499家和7.9万间，进一步巩固了老大位置，暂时遏制了7天、汉庭的追赶势头。

        2010年7天酒店以231家的新开店数超过如家202家的开店速度，2011年第一季度7天酒店51家的新开店数也超过如家的32家。在本次竞购中，如家与强劲对手中国第四大经济型连锁酒店运营商汉庭之间也展开了激烈的角逐。而汉庭2010年和2011年Q1的新开店数也分别达到202家和35家。

        艺旅咨询副总裁侯涛指出："如家收购莫泰将进一步拉大与追赶者差距，加速经济型酒店"一家独大"格局形成。收购莫泰使行业追赶者压力倍至。中国经济型酒店市场集中度进一步加强。未来优质物业资源稀缺和租金成本上涨问题集中凸显，或将牵制经济型酒店扩张步伐，受并购成为最具成本意识的扩张方式。"

        据高盛最新发布的报告称：如家收购莫泰后，其市场占有率将从17%提高至25%，扩大了自己的领先优势，但这并不意味这中国经济型酒店市场格局就此稳固，因为莫泰的酒店数只相当于目前各大品牌1.5-2年的发展数量，而中国经济型酒店在酒店整体市场的占比还很低，未来的发展还将以内生增长的发展为主。

        与此同时，艺旅咨询还指出，如家收购后，品牌整合也是一个问题。之前收购七斗星的整合经验将帮助如家解决统一化管理等整合问题。

zhuhu07

如家和莫泰都是蛮好的经济型酒店，我出差倒是更喜欢住这一类，清爽，干净。

谭顺元

大气大手大生意，宾至如归坐家里。